BTG Pactual anticipa mayor actividad en emisiones de deuda ante recortes de tasas del Banco Central
El proceso de reducción de tasas del Banco Central de Chile ha generado un aumento en la demanda por instrumentos de deuda a largo plazo, según expertos del sector financiero. La tendencia refleja una mayor confianza en la recuperación económica y una búsqueda de mejores rendimientos en un contexto de tasas bajas.
Francisco Mohr, gerente de Renta Fija en BTG Pactual Asset Management, señaló que esta dinámica ha provocado una significativa compresión en los spreads entre la deuda chilena y los bonos estadounidenses. Además, afirmó que si no hubiera sido por el conflicto en Medio Oriente, las expectativas de recortes adicionales serían más optimistas, ya que el Banco Central habría podido bajar la tasa en su reunión reciente.
En cuanto al escenario macroeconómico, el mercado ha ajustado sus proyecciones considerando solo dos recortes adicionales para este año, llevando la tasa a un 4%. La mejora en los indicadores económicos del primer trimestre y la menor percepción de riesgos inflacionarios abren espacio para una política monetaria más flexible, incluso con un recorte previsto para julio.
Este entorno ha incentivado el traslado de fondos desde depósitos a corto plazo hacia fondos que invierten en bonos con mayor duración. Como resultado, se ha observado un crecimiento del 16% en estos fondos durante el año, con movimientos equivalentes a entre 2.000 y 3.000 millones de dólares. La caída en las tasas de depósitos a plazo y fondos money market ha contribuido a esta tendencia.
La rentabilidad de estos instrumentos más largos ha mejorado notablemente; por ejemplo, bonos a tres o cuatro años ofrecen rendimientos superiores a UF +3%, comparados con UF +1,9% de los depósitos tradicionales. Esto ha favorecido también una mayor emisión de bonos corporativos, que se ha mantenido activa y con spreads en descenso debido a la mayor demanda.
Los expertos recomiendan ampliar la exposición a papeles con vencimientos entre tres y cinco años para aprovechar el incremento en la curva. Además, han aumentado su inversión en entidades financieras no bancarias y sectores como ingeniería y construcción, mientras mantienen cautela respecto al sector inmobiliario y celulosa ante condiciones globales adversas.
En relación con la relación entre la deuda chilena y los bonos estadounidenses a diez años, se ha observado una notable compresión del diferencial, reflejando una percepción estable del riesgo país pese a la volatilidad internacional. La preferencia por bonos del Tesoro en pesos y UF continúa vigente, favorecida por movimientos favorables en los mercados emergentes.